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【實戰培訓】心理博弈之股價漲跌與價值的規律

股價漲跌與估值

 

股票投資是一個需要眼光和良好心態的行業,尤其是中長線投資者,需要有長遠的眼光。有時候我們發現,股價和公司價值的變化并不匹配,這時我們會懷疑,價值投資是否有用?

 

公司股價是由“公司內在價值”加上“市場情緒”兩個因素共同組成。(風險偏好、流動性溢價)

 

1.公司內在價值:股票的內在價值包含了公司固定資產和眾多無形資產,公司內在價值包含了一切能為公司未來業績持續增長的因素。

 

2.市場情緒:由于人性恐懼和貪婪的弱點,市場投資者總是在上漲時由于貪心情緒導致股價高于公司內在價值,又在下跌時由于恐慌情緒導致股價低于市場內在價值。

 

當我們擁有一家公司的股票,代表著擁有這家公司的權益。而這份權益參加市場交易時,通過投資者互相競價形成成交,當投資者參考公司的內在價值交易時,或多或少會受情緒影響自己的報價。所以公司的股票交易價格包含了公司的“內在價值”和“市場情緒”共同組成。

 

1.短期:公司短期股價是由市場投資者的情緒引起資金進出,從而影響公司股價的短期變化。

2.長期:公司長期股價是由業績變化的內在價值增長和減少,從而推動公司股價的長期變化。

3.公司的內在價值是一根軸心線,股票價格不斷在內在價值軸心高估低估上下波動。

4. 由于短期主要受市場投資者情緒影響,投資者的悲觀和樂觀情緒使資金流入流出,從而引起股價短期內的大幅波動,而長期股價的波動是圍繞公司業績增減的價值軸心線趨勢方向運行。

 

利用股價與價值的規律獲得超額收益

 

好股需好價,也就是說再好的一家公司,你付出了過高的價格獲得公司的股權,那么也是一筆失敗的投資。因為過高的估值溢價將使股價透支未來很多年后公司的業績,股價將在一定時期內以下跌主動靠近公司內在價值,就算公司業績后期持續增長,那么還是會承受短期浮虧壓力和時間成本,所以再好的公司我們也要在相對合理區域內的價格買入,但不要追求一定要買在最低點,買在最低點和賣在最高點總是可遇不可求,只要買在次低點和賣在次高點就滿足了。

 

利用業績和股價的關系,我們選擇股價大幅下跌,而業績卻持續增長的公司,當股價低于價值軸心線擇時買入,然后在后期在股價高于價值軸心線時賣出,從而獲得公司業績持續增長發展的利潤,以及獲得從市場過度悲觀到過度樂觀的情緒利潤收益,形成“業績利潤情緒利潤=總利潤”的雙利模式。

 

那么什么樣的情況是好的買入時點呢?

 

1.市盈率低于業績復合增長速度,PEG低于1。如果我們判斷未來一兩年公司業績增長可以持續,那么當公司的綜合動態市盈率低于公司當年的凈利潤增速時買入。在參考凈利潤增速同時也要注意參考營業收入一定不能低于凈利潤增速太多,否則凈利潤快速增長在沒有營業收入快速增長的配合下是不可長期持續的。

 

2.每股價格低于每股凈資產,市凈率低于1。當股價低于凈資產后,投資風險相對于高估值品種下跌的風險較小,同樣的道理投資這類公司收益也相對不是很高,因為一般股價能低于凈資產的公司面臨著:公司業務發展面臨天花板、公司業績持續增長乏力、公司行業處于傳統夕陽行業、公司總市值太大,等等不利因素。未來公司如果處于長期虧損,則每股凈資產也會出現下降。因此,對于此類公司的選擇上要多花些功夫。

 

3.因某種原因使產能受限、業績增長乏力,股價長期滯漲或已較大回調,但行業整體增長較好、市場需求空間巨大。由于公司前期資金用于其它地方后使資金緊張沒有錢建設新產能、管理層原先對行業判斷謹慎而未提前建設新產能、以及其它事項等等的影響,致使新產能建設進度大幅低于預期,從而未能及時銷售更多產品來增加公司的業績,導致公司業績出現增長乏力的跡象。但是行業整體增長較好,近期公司的產品一直處于供不應求的階段,公司新建設的產能項目將要馬上投產。由于前期公司業績增長乏力,導致股價長期滯漲或者大幅回調,但目前產品供不應求,市場需求已經有了,那么新產能投產后就可以馬上銷售出去產品,從而快速增長公司業績,這時就是比較好的買入時機。

入時機。

 

4.公司不能再銷售更多的老產品來增加業績,但公司具有較大潛力和巨大市場空間的新產品開始銷售并表現良好。由于公司原有老產品被其它公司先進新產品逐步替代、原有老產品市場需求空間小而飽和,從而不能銷售更多的產品來增加公司利潤,公司業績增長乏力甚至下降,股價大幅下跌,但這時公司具有較大暢銷潛力、巨大市場空間的新產品投產和開始銷售,并表現比較良好,這時就是比較好的買入時機。這種不能再銷售更多老產品來增加業績的公司,需要等到公司新產品上市銷售,并表現良好時才是好的買入時機。

 

正確的認識股價和基本面短長期之間的關系,使用基本面分析和技術分析結合形成的互補共振優勢,充分利用短期是由市場情緒促使資金推動股價變化,而長期是由基本面業績的持續增長或者下降影響股價的原理,在股價低于公司價值時買入,進而獲取超額收益。在我們分析個股的買賣點時,盡量進行基本面、技術面、市場情緒等多維度全面的分析,形成多方面向好的共振點,從而增加成功投資的概率。

 


 

主講人介紹        

       周穎,工商管理碩士(MBA),10年證券從業經驗,任平安證券總部投資顧問,大豫網財經欄目特邀嘉賓,曾在平安證券視頻投顧直播節目中明確提出“滬指2850點階段性低點”、“創業板2900點頂部結構”“2016年上證50指數將是主戰場”“2844-2638-2781點滬指復合型底部”等觀點并得到了市場印證。 

 

【風險提示】投資有風險,入市需謹慎

【免責聲明】本資料為公開數據匯總整理的結果,可能存在不準確性,僅供參考。本資料不構成對任何人的投資建議,亦非作為出售或購買證券或其它標的的邀請。平安證券不對因使用本資料而導致的損失承擔任何責任。平安證券對本資料擁有最終解釋權。

 

 

 




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