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【炒股實戰培訓】心理博弈之如何正確理解和管理投資風險

什么是風險?
 
 

投資風險是指對未來投資收益的不確定性,在投資中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風險。是從作出投資決策開始到投資期結束這段時間內,由于不可控因素或隨機因素的影響,實際投資收益與預期收益的相偏離。投資的不同階段有不同的風險,投資風險也會隨著投資活動的進展而變化,投資不同階段的風險性質、風險后果也不一樣。

 

風險本身與金融市場一樣,處于捉摸不定和不斷變化之中。當有人要求某傳奇式金融家根據自己長期的從業經驗對如何致富做出總結時,他直接回答“保住本金”“保住本金”和“記住前兩條”

 

有個案例,兩個人投資,甲(下圖白色框)認為市場每年能上漲5%,自己能拿到這個收益就不錯了;乙(下圖灰色框)非常看好某股票,認為至少每年可以上漲10%,然后他就匆忙買進去,結果第一年就虧損了50%,即便后來真的達到了每年上漲10%,也花了十六七年的時間,總的資產才趕上甲。

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我們再來看幾個例子,能夠更容易理解風險和收益的關系:

假如你有100萬,收益100%后資產達到200萬,如果接下來虧損50%,那么資產回到多少?

假如你有100萬,第一天漲停板后然后第二天跌停;反之第一天跌停,第二天漲停,資產還有多少?

假如你有100萬,第一年賺40%,第二年虧20%,第三年賺40%,第四年虧20%,第五年賺40%,第六年虧20%,請問我們的資產6年看似盈利的投資的回報率是多少?

 

結論:

收益100%后資產達到200萬,如果接下來虧損50%,則資產回到100萬,顯然虧損50%比賺取100%要容易得多。

 

第一天漲停板后然后第二天跌停;反之第一天跌停,第二天漲停,則資產剩余99 萬

 

連續6年的大比例盈虧后,資產剩余140.5萬元,六年年化收益率僅為5.83%,甚至低于五年期憑證式國債票面利率。

 

前面的兩部分很好理解,但是能夠堅持下來的投資者不多。很多投資者的現狀反而是“行情好的時候多投一些錢,行情不好的時候少投一些錢”。但普通投資者是什么時候才能反應過來“行情不好”呢?往往都是已經虧到本里之后,甚至已經出現了一定程度虧損之后!因此,在一個周期運行完畢后,很多投資者的本金都遭受了一定程度的損失,就又再次回到了“數字陷阱”當中。

 

而對于第三個部分,很多投資者會表示不理解,“明明我每次虧損的是我盈利的一半,而多年積累盈利之后為什么我的盈利也只有總資產的一半還不到?”在這里我們歡迎投資者嘗試自己計算一下,原因很簡單,因為你每次虧損的時候,本金都較盈利的時候的本金要多很多,因此我們要注意的就是:“保住本金”“保住本金”“記住前兩條”!

 

以上的案例告訴我們,投資必然出現虧損的情況,但必須確保自己永遠不會------使全部或大多數資金出現虧損。對此,格雷厄姆提出一個“安全性”操作方法:拒絕購買價格過高的證券,以降低財富消失或突然毀滅的概率。

 

風險在哪里?
 
 

 

有時候,風險不在于我們的股票,而在于我們自身,尤其當我們高估自己對投資的理解,或者夸大自己在應對價格下滑的能力時。

 

諾貝爾經濟學獎得主、心理學家丹尼爾-卡尼曼認為,好的決策必須具備以下兩個特點:

 

一是,非常準確地把握信心,而不是盲目相信自己的選擇。在進行決策時多問幾個問題,比如:

這種投資真有我所認為的那么好嗎?

我有多少經驗?過去的決策表現如何?

過去從事這方面嘗試的其他人的業績如何?

如果我準備買/賣,那么是否我知道什么、但其他人不知道的?

 

二是,正確預知將來的遺憾。在投資過程中,出現風險是正常的,那么,我們在決策前也要問自己幾個問題,比如:

如果我分析是錯的,我該怎么辦?

如果我是正確的,有可能賺很多錢;如果是錯誤的,從以往投資看,我能承受多大虧損?

如果決策是錯誤的,其他的投資能夠提供緩沖嗎,避免使我的資本遭受過大的風險?

我是怎么知道“我有很強的風險承受能力”的,投資曾讓我虧過很多錢嗎,虧了之后是如何過的,是購買了更多投資、還是知難而退?

出了問題,我們靠毅力來消除恐慌嗎,或者我能通過分散投資、定投等方式事先控制好了自己的行為嗎?

 

總而言之,投資之前必須確保自己的判斷正確的可能性多大,還有錯誤之后將對后果做出何種反應,采取什么樣的措施來挽回損失或避免風險的進一步擴大。

 

如何應對風險?
 
 

97-98賽季,NBA球星喬丹以場均28分得到賽季的得分王。但是如果我們將得分拆開來計算的話,28分=4節比賽(單節6次出手50%命中率2次罰球50%命中率)。從任何一名NBA球星的記錄上都不難看出,得到這一數據并不難,但是為什么得分王是喬幫主而不是別人?因為別的球星無法做到每一場都得到如此的得分,換句話說,沒有別人能夠做到將一件看似簡單的事情持續不斷的做下去。

 

私募界有句話,“連續十年,每年收益20%就是股神”。這句話一點都不夸張,股神巴菲特連續45年復合收益率也僅有20.5%。在2015年轟轟烈烈的牛市的過程中,很多投資者抱著“一周不抓三個漲停就算沒炒股票”的想法進入了股票市場,很多人在短期就達到了“股神”的水平。但是這些“新韭菜”在后面的股災中最終都被“割”掉了。因此,不要奢望“一夜暴富”,“一夜暴富”是政府對于拆遷的“政策紅利”。投資者需要做的,是盡快建立起自己的投資模式,簡單的事情重復做,獲取相對穩定的高額回報即可。

 

格雷厄姆認為,聰明的投資者一定不能只關注分析的正確性,還必須防止分析結果最終出錯時的損失。因為發生失誤的概率幾乎100%,無法避免,但你可以對錯誤造成的后果加以提前控制。

 

比如只要你進行分散化投資,并拒絕花大量的資金去追逐市場上的新寵,你就能確保----錯誤所帶來的結果永遠不會是災難性的。

 

投資的成功在于管理風險,而不在于回避風險。本質上,“不確定性”和“投資”是相伴而生的。伯克希爾的奇跡,大家都耳熟能詳了,數十年年化20%以上收益,資產增值三萬倍,遠超同期標普指數的幾十倍。巴菲特是格雷厄姆最具代表性、也是“青出于藍而勝于藍”的學生。

 

價值投資,是根據價格和價值的落差來挑選股票的,價值投資者不關心季報、利潤,也不關心買賣的日子,也不在乎別人的研究報告說了什么,還有對市場趨勢、成交量等諸如此類毫無興趣,他們只是反復問自己:這家公司的價值幾何?他們始終認為要買的是“企業”,而不僅僅是“股票”!

 

無論是華爾街,還是當前的A股市場,“羊群們”總會非常感情用事的為股票定價,要么為貪婪之心左右,要么為沮喪之情所控制。市場很難一直處于理性狀態,價格大多時候也都是荒謬的,這都給價值投資者們以“有機可乘”。

 

“市盈率鼻祖”、“價值發現者”約翰內夫,對于價值投資者應該具備的要素給出了較為明確的定義。

第一,投資者要具備冷靜的態度。

第二,投資者要有科學的衡量股票指標。

第三,投資者要選擇具備低市盈率特征的股票。

第四,投資者選擇的股票要有增長預期。

第五,投資在選擇股票時要注重股息率。(我大A股不適用)

 

可能有人會質疑,如果越來越多的人都信奉“價值投資”,是不是格雷厄姆的方法就行不通了呢?實際上,自從本書出版了半個世紀,但無論美國、還是中國,大量的投資行為不是像價值投資靠攏,而是各種投機行為泛濫,或者說人性決定了價值投資并非大多人的“菜”,當然這也給格雷厄姆在全世界的信徒們得以有豐厚的“信任的回報”。

 

“以40美分的價格買入價值1美元的東西”,這種理念很多人會瞬間接受它,而有些人可能一輩子也不會懂。

 

最后還要補充一點,你必須有能力對企業的內在價值有一個大體的估計,并給自己留足“安全邊際”:1美元的東西,你用40美分顯然比用60美分買下,擁有更好的安全空間(也是更大的收益空間)。






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