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【大V選基】保守型投資者是否應該投資偏股基金?

面對股市的大幅波動,很多投資者往往無所適從。往往在牛市中賺到錢以后洋洋自得,然后在經歷熊市洗禮之后,談股色變,再不愿買股票及偏股型基金

作為新興市場,中國股市的波動率確實很高,而債市波動率則低得多。用萬得全A指數代表股市的表現,用中債總財富指數代表債市的表現,我們比較了2002年至2016年6月股市與債市的表現:債市的年化波動率約為3.1%,而股市的年化波動率約為32%。也就是說,股市的波動率超過債市的10倍!

那么保守型投資者是否應該拒絕投資股市及偏股型基金呢?

事實上,股市與債市之間,一方面如前所述,即單獨來看,二者的風險收益情況差異很大;但另一方面,從股市與債市的相互關系來看,二者之間的相關性很小。數據顯示,2002年以來股市與債市的相關系數為-0.11,即二者存在一定程度的負相關。而股市與債市的低相關性可以利用來大幅改善投資的風險收益配比。

舉個栗子:
如果你是保守型投資者,將資金全部投資到債券市場,以中債總財富指數作為代表,則自2002年至2016年中,能獲得68.46%的收益,年化收益率為3.68%,年化波動率為3.09%。

但如果適當配置股票資產,例如將10%的資產配置到股票中,并每月調整一次以保持初始資產配比。2002年至2016年中,這種配置策略能獲得的收益為95.8%,年化收益率提高到4.77%,比單純投資債券市場增加了1.09%,而年化波動率也有一定增加,從3.09%增加到3.98%,增加了0.89%。但是夏普比率則從0.22提高到了0.44。也就是說,承受單位風險所帶來的超過無風險利率的收益增加了一倍,大大改善了風險收益比。而這種情況主要是由于股市與債市之間的弱負相關性帶來的。

具體情況如下表:
image.png

注:1、配置策略為90%投資債券,10%投資股票,并根據市場變化每月調整的組合表現情況。
2、模擬區間為2002年1月至2016年6月。
數據來源:Wind資訊

從下面的凈值模擬曲線來看,能夠更為直觀地感受到這一點,即對純債券策略加入適當的股票資產以后,投資的波動性和回撤并沒有明顯增加,但收益率實現了較大幅度的提升。

 圖:股市、債市與資產配置策略的模擬凈值
image.png

也就是說,即便對于保守型投資者,也應該適度參與權益市場,以利用股市與債市的低相關性,乃至負相關性。這樣就能夠在增加較小風險的情況下,較大幅度地提高投資收益率,大大改善投資的風險收益比。當然,個人投資者參與股市和債市的投資,最好選擇權益類基金和債券型基金進行配置,而不是直接投資股票和債券。






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